在超预期的基础上再超预期，在“美时代”的新篇章上画出更美的增长曲线。

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4月25日晚间，贵州茅台披露一季报，今年1-3月，公司实现营业总收入393.79亿元，同比增长18.66%；实现营业收入387.55亿元，同比增长20%；归母净利润207.94亿元，同比增长20.59%。

对于一季度的业绩表现，业内观察人士表示主要有以下几个原因：一是宏观经济运行态势回升向好的带动作用，服务性消费回升明显，消费场景不断拓展；二是茅台渠道布局、产品结构、品牌营销等方面持续优化，直销渠道增厚利润显著；三是茅台双轮驱动成效明显，系列酒业绩贡献力度提升。

单季度净利润首次突破200亿元，这是茅台酒继营收刚于去年突破千亿元大关后，又实现了近四年来的最佳“开门红”，在开启茅台“美时代”新篇章、推动高质量发展上率先画上了靓丽一笔。

贵州茅台两个主要经营指标双双实现“超预期”，不仅超出公司2023年的经营目标——营业总收入较上年度增长15%左右，还超出了日前公司披露的第一季度主要经营数据预告：4月16日，贵州茅台披露主要经营数据预告显示，今年一季度，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归母净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。

从同比增速看，贵州茅台上一次单季度营收、归母净利润增速同比超过20%，还要回溯到四年前。数据显示，2019年一季度，贵州茅台实现营收、归母净利润216.44亿元、112.21亿元，同比增速分别为23.92%、31.91%。

在持续改革之下，贵州茅台以千亿营收的庞大体量回到了加速的轨道上，在高基数上持续提速。四年过去，贵州茅台今年一季度的营收、净利润总额较2019年同期水平接近翻番。

茅台营销渠道改革，不断释放活力。2022年，茅台直销渠道营收翻番，接近500亿元。今年一季度，贵州茅台实现直销收入达187.07亿元，同比增长63.56%，持续保持高速增长态势。

在茅台“大集团一盘棋”的战略下，贵州茅台今年一季度在茅台酒业绩稳步增长的基础上，系列酒继续保持强劲增长势头，茅台1935等新品继续朝着大单品的新目标迈进。一季度，茅台系列酒实现销售50.14亿元，单季首次突破50亿元。

安信证券发布研究报告称，展望全年，贵州茅台一季度收入增速超预期，显现出超强的品牌实力，更展现中流砥柱的行业担当。预计五一及中秋、国庆假期市场需求较为良好，2023年发展加速可期。

东方证券研报预计，当前市场资金流动性充裕，消费有望逐步复苏。此外，2023年度成都糖酒会刚落下帷幕，会上展区面积、参展人数规模为历届之最，预计将加速白酒行业推新、招商，有望提振白酒公司和渠道信心。贵州茅台作为中国白酒龙头，有望充分受益于消费复苏和行业复苏，看好公司全年业绩增速。

来源 上海证券报

编辑　沈仕卫

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